NBG - Preise für Wohn- und Gewerbeimmobilien steigen weiter

Im Jahr 2022 wurden beschleunigte Wachstumsraten sowohl bei den Immobilienpreisen für Wohnungen als auch bei Gewerbeimmobilien (hochwertige/prime Büroflächen und Einzelhandelsflächen) verzeichnet, wobei erstklassige Standorte und Investitionsobjekte den Markt anführten. Der positive Trend setzte sich in der ersten Hälfte des Jahres 2023 fort.

Die Preise für Wohnungen stiegen im Jahr 2023:Q2 um 13,9 % gegenüber dem Vorjahr und setzten damit das kontinuierliche Wachstum der letzten fünf aufeinanderfolgenden Jahre fort, wobei sie seit 2018:Q1 insgesamt um 52,8 % gestiegen sind. 

Die Wohninvestitionen (zu konstanten Preisen) stiegen im Jahr 2022 deutlich an, obwohl sie als Anteil am BIP niedrig bleiben (1,7 %). Im Jahr 2023:Q2 wuchsen die Wohninvestitionen weiter und machten 2,1 % des BIP aus.

Quelle: NBG

NBG - Mieten steigen weiter und werden bald über dem Basisjahr 2007 liegen

Im zweiten Quartal 2023 betrug die jährliche Veränderungsrate der Wohnungsmieten für das gesamte Land +13,9%.

Nach Aufschlüsselung nach dem Alter der Immobilien betrug die jährliche Veränderungsrate der Preise für neue Wohnungen +13,8% und für alte Wohnungen +14,1%. Nach Regionen aufgeschlüsselt betrug die jährliche Veränderungsrate der Wohnungspreise +14,1% in Athen, +16,4% in Thessaloniki, +14,6% in anderen Städten und +12,1% in anderen Gebieten Griechenlands.

Gemäß vorläufigen Daten wird geschätzt, dass die Wohnungsmieten (in nominalen Werten) im zweiten Quartal 2023 im Durchschnitt um 13,9% gegenüber dem Vorjahr gestiegen sind. Im Jahr 2022 stiegen die Wohnungsmieten im Durchschnitt jährlich um 11,8%, verglichen mit einem durchschnittlichen Anstieg von 7,6% im Jahr 2021.

Genauer gesagt betrug im zweiten Quartal 2023 die jährliche Steigerungsrate der Preise 13,8% für neue Wohnungen (bis zu 5 Jahre alt) und 14,1% für alte Wohnungen (über 5 Jahre alt). Gemäß überarbeiteten Daten stiegen im Jahr 2022 die Preise für neue Wohnungen im Durchschnitt um 12,4%, gegenüber einem Anstieg von 8,2% im Jahr 2021, während die Preise für alte Wohnungen im Jahr 2022 um 11,4% stiegen, gegenüber einem Anstieg von 7,2% im Jahr 2021.

Aufgeschlüsselt nach Regionen stiegen im zweiten Quartal 2023 die Wohnungsmieten gegenüber dem Vorjahr um 14,1% in Athen, 16,4% in Thessaloniki, 14,6% in anderen Städten und 12,1% in anderen Gebieten Griechenlands. Für das gesamte Jahr 2022 stiegen die Preise im Durchschnitt um 13,8%, 12,6%, 10,9% bzw. 8,1% in den oben genannten Regionen (überarbeitete Daten). Schließlich stiegen im zweiten Quartal 2023 die Wohnungsmieten in allen städtischen Gebieten des Landes im Durchschnitt um 14,1% gegenüber dem zweiten Quartal 2022, während sie für das Jahr 2022 im Durchschnitt um 12,3% (überarbeitete Daten) stiegen.

Quelle: Griechische Nationalbank

NBG - die Erholung auf dem Immobilienmarkt setzt sich fort

Griechenlands Wohnimmobilienmarkt setzt seine überraschend positive Entwicklung fort. Die Hauspreise stiegen im ersten Quartal 2023 um robuste 14,5 % im Jahresvergleich, das stärkste Tempo seit mehr als 30 Jahren.

Diese Wende spiegelt einen langen Anpassungsprozess wider, der einen scharfen Rückgang im Wohnungsbau und einen signifikanten Rückgang der Hauspreise in der vorherigen Dekade umfasst. Dieser Anstieg übertraf deutlich den Durchschnitt der Eurozone (+0,3 % im Jahresvergleich im ersten Quartal 2023) und bestätigte die unterschiedlichen Phasen der jeweiligen Immobilienmarktzyklen.

In den letzten 5 Jahren hat eine stetige Nachfragezunahme die Marktneuordnung unterstützt und wird durch die folgenden Faktoren angetrieben:

• Die starke wirtschaftliche Erholung half, die aufgestaute Nachfrage nach Immobilienkäufen freizusetzen.
• Hohe Liquiditätspuffer führten zu vermehrtem Einsatz eigener Mittel und einer Zunahme der Hypothekenvergabe in den Jahren 2021-22.
• Ein Teil dieser Nachfrage stammte aus ausländischen Direktinvestitionen in Wohnimmobilien (einschließlich Zuflüssen im Rahmen des "Golden Visa"-Programms), die etwa 25 % des Gesamtwerts der Transaktionen ausmachten.
• Die Immobiliensteuern wurden in den letzten 5 Jahren erheblich reduziert.
• Die steigende Nachfrage nach kurzfristigen Vermietungen im Zusammenhang mit dem Tourismus erhöhte die Belegungsquoten, stärkte die Mietrenditen und begrenzte die verfügbaren zum Verkauf stehenden Immobilien.

Die Investitionen in neue Wohnimmobilien verdoppelten sich 2022 auf 3,2 Mrd. Euro im Vergleich zum Durchschnitt von 2014-20, liegen jedoch immer noch auf weniger als 1/5 ihres Vorkrisenniveaus auf Jahresbasis.

Die Kombination aus Marktneuordnung und steigenden Baukosten hat die Hauspreise weiter erhöht, die im Durchschnitt in den Jahren 2023-24 voraussichtlich um weitere 7 % im Jahresvergleich steigen werden.

Nach Schätzungen der NBG Economic Analysis werden bis 2030 mehr als 45 Mrd. Euro (in konstanten Preisen) zusätzlicher Investitionen in Wohnimmobilien erforderlich sein, um das langfristige Gleichgewicht von Angebot und Nachfrage aufrechtzuerhalten und die Ziele für die Energieeffizienzverbesserung von rund 10 % des bestehenden Wohnungsbestands zu erreichen.

Quelle: Griechische Nationalbank

NBG - Q1/23 - Verlangsamung der wirtschaftlichen Aktivitäten

Die wirtschaftlichen Aktivitäten haben sich im ersten Quartal 2023 verlangsamt, Aufwärtstrend bleibt aber solide. Das griechische BIP stieg im Vergleich zum Vorjahr um 2,1 % und übertraf deutlich – zum achten Mal in Folge – den entsprechenden Durchschnitt der Eurozone (+1,0 % im ersten Quartal 2023).

Die Verlangsamung des BIP-Wachstums von 4,8 % im vierten Quartal 2022 spiegelt hauptsächlich folgende Faktoren wider:

• Die Verlangsamung der günstigen Basiseffekten, die die Aktivitäten im Jahr 2022 gestärkt haben, nachdem die mit Covid zusammenhängenden Beschränkungen vollständig aufgehoben wurden.
• Ein Rückgang von 1,2 Prozentpunkten aufgrund der Normalisierung der Lagerbestände, nachdem es im zweiten Halbjahr 2022 zu einem durch Unsicherheit bedingten Anstieg gekommen war. Dieser Faktor sollte als einmalig betrachtet werden und wird voraussichtlich im restlichen Jahr nicht fortbestehen.
• Straffere Geld- und Fiskalpolitik.

Wohnbau

Aufgrund des hohenVertrauensniveaus und der attraktiver Renditen stieg die Bruttoanlageinvestitionen (GFCF) im ersten Quartal 2023 um 8,2 % gegenüber dem Vorjahr und erreichte auf Jahresbasis 14,5 % des BIP. Dies wurde durch steigende Bauprojekte (+19,6 % gegenüber dem Vorjahr) getragen, angeführt von Investitionen im Wohnbau (+48,4 % gegenüber dem Vorjahr).

Quelle: National Bank of Greece

NBG - Q4/22 - weitere Beschleunigung des BIP-Wachstums, Wohnbau +117%

Das BIP-Wachstum Griechenlands erreichte im gesamten Jahr 2022 6,1 % gegenüber dem Vorjahr und übertraf damit deutlich den Durchschnitt der Eurozone (+3,5 % gegenüber dem Vorjahr) zum zweiten Mal in Folge. 

Das starke jährliche Wachstumsergebnis spiegelt hauptsächlich wider:

• eine nach oben revidierte BIP-Wachstumsrate im dritten Quartal 2022 auf 4,4 % gegenüber dem Vorjahr (von ursprünglich 2,8 % gegenüber dem Vorjahr), aufgrund des signifikant verringerten Belastungseffekts von Energiezuschüssen im Vergleich zu den anfänglichen Schätzungen für das dritte Quartal; eine Revision, die wir bereits in unserer Notiz vom 14. Dezember 2022 vorhergesagt hatten
• eine Beschleunigung des BIP-Wachstums auf 5,2 % gegenüber dem Vorjahr im vierten Quartal 2022 (+1,4 % gegenüber dem Vorquartal, saisonbereinigt), getrieben von einer starken inländischen Nachfrage

Die Investitionsausgaben haben sich im vierten Quartal 2022 weiter beschleunigt (14,8 % gegenüber dem Vorjahr, 8,5 % gegenüber dem Vorquartal, saisonbereinigt) und der Anteil der Bruttoanlageinvestitionen am BIP ist auf 14,6 % gestiegen, verglichen mit einem 10-Jahres-Durchschnitt von 11,4 %.

Die privaten Konsumausgaben stiegen solide um 4,2 % gegenüber dem Vorjahr und trugen fast 3,0 Prozentpunkte zum BIP-Wachstum im vierten Quartal bei, gestützt durch die positiven Bedingungen am Arbeitsmarkt (Beschäftigungskompensation um 5,6 % gegenüber dem Vorjahr im gesamten Jahr 2022).

Die Gewinne aus unternehmerischer Tätigkeit und nicht-arbeitsbezogene Einkommen - reflektiert im gesamtwirtschaftlichen Bruttobetriebsergebnis und im gemischten Einkommen - stiegen im vierten Quartal um 14,3 % gegenüber dem Vorjahr (15,1 % gegenüber dem Vorjahr im gesamten Jahr 2022), der höchste Stand seit 2010.

Die Nettoexporte minderten das jährliche BIP-Wachstum im vierten Quartal um 4,8 Prozentpunkte und im gesamten Jahr 2022 um 2,8 Prozentpunkte. Dies spiegelt den kombinierten Effekt schwacher Exporte (-3,3 % gegenüber dem Vorjahr im vierten Quartal und +0,5 % gegenüber dem Vorjahr im gesamten Jahr 2022 für Waren sowie -5,1 % gegenüber dem Vorjahr und +9,9 % gegenüber dem Vorjahr für Dienstleistungen in konstanten Preisen) und widerstandsfähiger Importe von Waren und Dienstleistungen (+10,9 % gegenüber dem Vorjahr im gesamten Jahr 2022).

Diese schwache Exportleistung spiegelt die Anwendung sehr hoher Deflatoren (+35 % für Waren und +17 % für Dienstleistungsexporte gegenüber dem Vorjahr im vierten Quartal und 36 % bzw. 24 % gegenüber dem Vorjahr im gesamten Jahr 2022) auf sehr starke nominale Zuwächse der jeweiligen Exportkategorien wider. Diese Verzerrung scheint mit der Verwendung des Erzeugerpreisindex in der Industrie für den ausländischen Markt als Preisdeflator zusammenzuhängen, was unserer Meinung nach den Deflator (insbesondere für Dienstleistungen) überschätzt und somit die Zunahme des Exportvolumens unterschätzt.

Die NBG schätzt, dass eine nach unten korrigierte Exportpreisdeflator, der näher an der Größenordnung liegt, die sich aus den entsprechenden Handelsstatistiken und relevanten Verbraucherpreisindexkomponenten für Dienstleistungen ergibt, in konstanten Preisen zu einem Anstieg des BIP-Wachstums im gesamten Jahr 2022 um etwa 1,5 Prozentpunkte auf 7,5 % gegenüber dem Vorjahr führen würde.

Bauwirtschaft

Die Bauwirtschaft hat im vierten Quartal 2022 an Fahrt aufgenommen, nachdem es aufgrund von Unsicherheiten in den Quartalen Q2 und Q3 zu einer Verlangsamung gekommen war. Gleichzeitig zeigten sich Ende 2022 erste Anzeichen einer Entspannung der Kostenbelastung im Bauwesen. Der Wohnbau stieg im vierten Quartal 2022 um beeindruckende +117 % gegenüber dem Vorjahr und überstieg in diesem Quartal erstmals seit 10 Jahren die Marke von 1 Milliarde Euro. Dies trug etwa die Hälfte zum Wachstum der Bruttoanlageinvestitionen im vierten Quartal bei. Die nicht-wohnbaubezogene Bau erhöhte sich um 20 % gegenüber dem Vorjahr.

Quelle: National Bank of Greece

NBG - Q3/22 - BIP-Wachstum verlangsamte sich deutlich auf +2,8%

Die zugrunde liegende Wachstumsdynamik der griechischen Wirtschaft im 3. Quartal 2022 war viel stärker, wie durch das 4,5%ige Wachstum der Inlandsnachfrage angedeutet wird.

Das BIP-Wachstum Griechenlands verlangsamte sich deutlich auf +2,8% im Jahresvergleich im 3. Quartal 2022 (-0,5% im Quartalsvergleich, saisonbereinigt) von +7,1% im Jahresvergleich im 2. Quartal 2022, aufgrund eines erheblichen und überraschenden Abzugs aus den Nettoexporten (-2,0 Prozentpunkte) und eines erwarteten Rückgangs der staatlichen Konsumausgaben (-1,0 Prozentpunkt).

Die private inländische Nachfrage blieb gegenüber dem Inflationsschock widerstandsfähig, wobei die privaten Konsumausgaben um solide 6,2% im Jahresvergleich und die Bruttoanlageinvestitionen um 7,7% im Jahresvergleich stiegen, fast das Doppelte des durchschnittlichen Nachfragewachstums in der Eurozone.

Der negative Einfluss der Nettoexporte spiegelt weitgehend stabile Gesamtexporte (+0,9% im Jahresvergleich, zu konstanten Preisen) im Vergleich zu einem schnelleren Wachstum der Gesamtimporte (+5,2% im Jahresvergleich) aufgrund der widerstandsfähigen inländischen Nachfrage wider.

Die schwache Exportleistung im 3. Quartal 2022 spiegelt ein überraschend schwaches Wachstum der Dienstleistungsexporte (+3,0% im Jahresvergleich, zu konstanten Preisen) wider, was nicht mit den konjunkturellen Indikatoren und Marktdaten zur Aktivität im Tourismus- und Schifffahrtssektor übereinzustimmen scheint. Dieses Ergebnis resultiert aus der Anwendung einer sehr hohen Wachstumsrate des Deflators (+26% im Jahresvergleich) auf eine sehr starke nominale Zunahme der Dienstleistungsexporte (+30% im Jahresvergleich). Der Dienstleistungsimport-Deflator hat eine ähnliche unerklärliche Größenordnung.

Die NBG hat die Dienstleistungsexport- und -importdeflatoren auf der Grundlage der zugrunde liegenden Inflationstrends in ihren Hauptkomponenten rekonstruiert. Die Auswirkung würde auf einen Dienstleistungsexport-Deflator von ca. 15% im Jahresvergleich und einen Dienstleistungsimport-Deflator von ca. 7% hinweisen, was zu einem Anstieg des BIP-Wachstums im Jahresvergleich um ca. 1,0 Prozentpunkte im 3. Quartal führen würde.

Eine zweite bemerkenswerte Implikation der BIP-Daten für das 3. Quartal, wenn sie von der Produktionsseite betrachtet werden, ist ein beispielloser negativer Einfluss von etwa 4,0 Prozentpunkten durch die Subtraktion von Subventionen für Energieprodukte von den Wertschöpfungsdaten, um das BIP zu berechnen.

Obwohl der Ausschluss von Subventionen (und die Hinzufügung von Steuern) mit den statistischen Standards übereinstimmt, ergibt sich aufgrund von zeitlichen Verzögerungen zwischen den Subventionen und den Steuern, mit denen sie finanziert werden, eine Abwärtsverzerrung in den Schätzungen des BIP im 3. Quartal.

Quelle: National Bank of Greece

NBG - Q2/22 - BIP-Wachstum übertrifft Konsensschätzungen und erreichte im Jahresvergleich 7,7%

Griechenlands BIP-Wachstum hat im 2. Quartal 2022 die Konsensschätzungen übertroffen und erreichte im Jahresvergleich 7,7% (+1,2% im Quartalsvergleich, saisonbereinigt) – weiterhin eines der höchsten in der Eurozone – nach einem nach oben revidierten Wachstum von 8,0% im Jahresvergleich im 1. Quartal 2022 (ursprüngliche Schätzung von 7,0%).

Die privaten Konsumausgaben trugen massiv mit 7,7 Prozentpunkten zum BIP-Wachstum im 2. Quartal im Jahresvergleich bei, gestützt auf:

Eine starke Leistung auf dem Arbeitsmarkt, die sich in einem Beschäftigungswachstum von 6,4% im 2. Quartal 2022 widerspiegelte.

Zusätzliche fiskalische Maßnahmen, die im April angekündigt wurden, um die Auswirkungen des sich verstärkenden Energiepreisschocks abzufedern.

Ein Wiederaufleben der Inlandsausgaben für Dienstleistungen nach der vollständigen Aufhebung der Covid-19-Beschränkungen.

Eine höhere Nutzung von Liquiditätsreserven, wobei die Bankeinlagen der Haushalte in H1:2022 um 1,1 Mrd. Euro stiegen (+4,2 Mrd. Euro in H1:2021).

Die Gewinne von Unternehmen und andere Einkünfte aus nicht eingetragener Geschäftstätigkeit beschleunigten sich im 2. Quartal 2022 auf 16,6% im Jahresvergleich gegenüber 11,1% im Jahresvergleich im 1. Quartal, und erreichten den höchsten Stand, in absoluten Zahlen, seit H1:2011.

Ein positives Zeichen für zukünftiges Wachstum, die Bruttoanlageinvestitionen stiegen im 2. Quartal um 8,7% im Jahresvergleich, was 13,0% des BIP entspricht, verglichen mit 10,5% im Jahr 2019.

Nettoexporte trugen mit 0,7 Prozentpunkten zum BIP-Wachstum im 2. Quartal 2022 bei, da starke Exporte von Dienstleistungen und Gütern im Zusammenhang mit dem Tourismus (+20,8% im Jahresvergleich) zu einem Anstieg von 7,1 Prozentpunkten des BIP im Jahresvergleich in diesem Quartal beitrugen, und damit den negativen Einfluss von gestiegenen Importen überwogen.

Im Durchschnitt machen Exporte von Waren und Dienstleistungen in den letzten fünf Jahren etwa 36% des BIP aus, was einen stetigen Anstieg ihres Anteils von durchschnittlich 24% in den Jahren 2000-2016 widerspiegelt.

Trotz der erhöhten Energiepreisrisiken für den Rest des Jahres deuten die Stärke der Hochfrequenzindikatoren im 3. Quartal und die erhöhte fiskalische Unterstützung – einschließlich der jüngsten Ankündigungen auf der TIF (Thessaloniki International Fair) – darauf hin, dass das BIP-Wachstum für das Geschäftsjahr 2022 selbst bei einem erheblichen Rückgang der Aktivität im 4. Quartal (-1,8% im Quartalsvergleich, saisonbereinigt) auf 5,5-6,0% steigen wird.

Das nominale BIP wuchs im 2. Quartal 2022 beeindruckend um 16,8% im Jahresvergleich gegenüber 17,5% im 1. Quartal 2022 und näherte sich einem geschätzten BIP-Niveau für das Geschäftsjahr 2022 von 207 Mrd. Euro an, das zuletzt 2011 verzeichnet wurde.

Quelle: National Bank of Greece

NBG - Q1/22 - BIP-Wachstum für das Geschäftsjahr 2022 wird auf 4,0% revidiert

Das BIP-Wachstum im 1. Quartal 2022 übertraf die Erwartungen und erreichte im Jahresvergleich 7,0% gegenüber 8,1% im Jahresvergleich im 4. Quartal 2021, verglichen mit einem Durchschnitt von 5,1% im Jahresvergleich in der Eurozone.

Besonders bemerkenswert beschleunigte sich die wirtschaftliche Aktivität in Griechenland im saisonbereinigten Quartalsvergleich von 0,8% im 4. Quartal 2021 auf 2,3% im 1. Quartal 2022, da die Wirtschaft eine Welle von Covid-19-Infektionen hinter sich ließ und dem steigenden Druck durch beschleunigende Inflation und den Ausbruch der Ukraine-Krise standhielt.

Die private Konsumnachfrage sticht als Haupttreiber des Wachstums im 1. Quartal 2022 hervor und stieg im Jahresvergleich um beeindruckende 11,6% (+2,5% im Quartalsvergleich). Dies trug mit 7,9 Prozentpunkten zur jährlichen BIP-Wachstumsrate bei, hauptsächlich aufgrund einer starken Verbesserung der Arbeitsmarktlage.

Die Gesamtvergütung der Beschäftigten stieg im 1. Quartal 2022 um 7,4% im Jahresvergleich, das stärkste Tempo seit fast 14 Jahren. Dies basierte auf einem schnellen Beschäftigungswachstum, wobei die Arbeitslosenquote im 1. Quartal 2022 auf den niedrigsten Stand seit 12 Jahren von 12,6% sank und die Beschäftigung im Jahresvergleich um rund 250.000 Personen ihr Vorkrisenniveau im 1. Quartal 2019 übertraf.

Die Bruttoanlageinvestitionen wuchsen im 1. Quartal 2022 bereits das 5. Quartal in Folge stark zweistellig (+12,7% im Jahresvergleich, +3,7% im Quartalsvergleich, saisonbereinigt) und erreichten mit 13,3% des BIP den höchsten Stand seit 11 Jahren, was das vorhandene Vertrauen in die Aussichten der Wirtschaft unterstreicht.Die Widerstandsfähigkeit der Geschäftstätigkeit wird auch durch die Daten zur Einkommensaufschlüsselung des BIP (verfügbar zu aktuellen Preisen) bestätigt, die zeigen, dass der Bruttobetriebsüberschuss und das Mischinkommen – das den Gewinnen aus unternehmerischer Tätigkeit entspricht – im 1. Quartal 2022 im Jahresvergleich um 15,3% auf den höchsten Stand seit 10½ Jahren von 26 Mrd. Euro stiegen.

Die Stärke der inländischen Nachfrage hat den negativen Einfluss von 3,1 Prozentpunkten aus den Nettoexporten überwogen, da der negative Effekt des schnellen Importwachstums von 17,5% im Jahresvergleich (zu konstanten Preisen) die gesunde Ausweitung der Gesamtexporte von 9,6% im Jahresvergleich übertraf, wobei der Tourismus in diesem Quartal eine vergleichsweise begrenzte Rolle spielte.

Das nominale BIP wuchs beeindruckend um 15,0% im Jahresvergleich und lag um 9,3% über seinem Vorkrisenniveau im 1. Quartal 2019, was eine günstigere Ausgangsbasis für die fiskalischen Variablen schuf, als ursprünglich erwartet.

Quelle: National Bank of Greece

NBG - Q3/2021 - Neueinschätzung für 2021 auf +8,5%

Das BIP befindet sich im 3. Quartal 2021 auf einem starken Aufwärtstrend, gestützt durch steigende Inlandsnachfrage, robuste Exporte von Gütern und die Wiederbelebung des Tourismus. Dies führte zu einer Anpassung unserer Jahresprognose für 2021 auf 8,5%.

Die wirtschaftliche Erholung Griechenlands blieb im 3. Quartal 2021 auf einem soliden Fundament, wobei das BIP um 13,4% im Jahresvergleich stieg – das stärkste jährliche Wachstum unter den Ländern der Eurozone. Die solide Leistung wurde von einer synchronisierten Stärkung aller wesentlichen BIP-Ausgabekomponenten getragen.

Die private Konsumausgaben stiegen im 3. Quartal 2021 um robuste 8,6% im Jahresvergleich (+1,1% im Quartalsvergleich, saisonbereinigt), gestützt auf eine verbesserte Stimmung, unterstützende Trends auf dem Arbeitsmarkt (die Arbeitslosigkeit sank auf den niedrigsten Stand seit 11 Jahren auf 13,6%, und die Beschäftigung wuchs im Jahresvergleich um 4,9% im 3. Quartal) und die Freisetzung aufgestauter Nachfrage.

Die Bruttoanlageinvestitionen behielten ein starkes Momentum bei und stiegen um 18,1% im Jahresvergleich (+3,9% im Quartalsvergleich, saisonbereinigt), und übertrafen ihr Vorkrisenniveau um 18,8% (3. Quartal 2019). Der Wohnbau (Anstieg um 69,0% im Jahresvergleich) und Investitionen in Maschinen und Waffensysteme (+20,9% im Jahresvergleich) trugen am stärksten zum Wachstum der Bruttoanlageinvestitionen bei.

Die Wiederbelebung des Tourismus – ein Anstieg der Einnahmen um 156% im Jahresvergleich im 3. Quartal 2021 – trug zu einem Anstieg der Exporte von Dienstleistungen um 85% im Jahresvergleich bei und verringerte den Rückstand zum Ergebnis des 3. Quartals 2019 auf -14,7%.

Dieses Wiederaufflammen wurde mit kontinuierlich steigenden Güterexporten (9,2% im Jahresvergleich in konstanten Preisen) kombiniert, die ein neues Allzeithoch erreichten. Dies führte zu einem jährlichen Anstieg der Exporte von Waren und Dienstleistungen von fast 50% im Jahresvergleich, was im 3. Quartal 2021 fast 14,0 Prozentpunkte zum jährlichen BIP-Wachstum beitrug.

Die Nettoexporte trugen im 3. Quartal 5,2 Prozentpunkte zum jährlichen BIP-Wachstum bei – der stärkste Beitrag seit dem 4. Quartal 2010 – trotz des 8,7 Prozentpunkte großen Abzugs durch steigende Importe von Gütern und Dienstleistungen (21,7% im Jahresvergleich im 3. Quartal).

Die effektive fiskalische Unterstützung blieb erheblich, wobei das zyklisch bereinigte Haushaltsdefizit in den ersten 9 Monaten 2021 bei 0,9% des BIP lag, verglichen mit einem zyklisch bereinigten Überschuss von 1,5% in den ersten 9 Monaten 2020.

Die Liquiditätsbedingungen blieben sehr unterstützend, wobei der kombinierte Impuls aus dem Wachstum der Bankkredite und der Emission von Unternehmensanleihen in den ersten 10 Monaten 2021 3,4 Mrd. Euro und im Jahr 2020 7,4 Mrd. Euro erreichte und kumulativ 2020-2021 auf insgesamt 19 Mrd. Euro anstieg, einschließlich rückzahlbarer Vorschüsse.

Quelle: National Bank of Greece

NBG - Q2/21 - Sehr starkes Wachstum bestätigt sich

Die neueste Prognose des NBG für das griechische BIP zeigt, dass das BIP-Wachstum im 2. Quartal sehr stark war und breiter angelegt als die vorherige Schätzung.

Das BIP wird nun voraussichtlich im 2. Quartal 2021 um ca. 13,0% im Jahresvergleich (0,7% im Quartalsvergleich, saisonbereinigt) gestiegen sein – im Vergleich zu früheren Schätzungen von 10,1% im Jahresvergleich Ende Mai.

Besonders ermutigende Informationen aus Unternehmensumfragen, Mobilität und internationalen Flugdaten für Juli und August deuten darauf hin, dass das starke Momentum trotz der anhaltenden Covid-19-Risiken im 3. Quartal anhält. Der NBG-Indikator stieg in diesem Zweimonatszeitraum um 11,2% im Jahresvergleich.

Die Wiedereröffnung der wirtschaftlichen Aktivitäten und der sinkenden Unsicherheit führte zu einem kräftigen Anstieg der Konsumausgaben und unterstützte die inländische Produktion, während die Exporte robust blieben (die Herstellungsproduktion stieg im 2. Quartal 2021 um 14,4% im Jahresvergleich und um 1,2% im Quartalsvergleich, saisonbereinigt).

Quelle: National Bank of Greece

NBG - Q1/21 - starker Investitionstrend führte zu einem starken Aufschwung des BIP

Das BIP stieg im ersten Quartal 2021 um 4,4 % im Quartalsvergleich (saisonbereinigt) und ging nur um 2,3 % im Jahresvergleich zurück, was die Schätzungen auf Basis von Indikatoren mit hoher Frequenz übertraf.

Im Quartalsvergleich war der Anstieg des BIP im ersten Quartal 2021 einer der stärksten unter den EU-Wirtschaften.

Ermutigenderweise hatte die Bruttoanlageinvestition (GFCF) den größten positiven Beitrag zum jährlichen BIP-Wachstum (+0,9 Prozentpunkte) und stieg mit dem stärksten Tempo in 3 Jahren um 8,6 % im Jahresvergleich.

Der Ausblick für weitere Investitionen verbesserte sich, da die Bruttogewinne der Unternehmen (genähert durch den Brutto-Betriebsertrag und das gemischte Einkommen "GOSM") um 3,0 % im Jahresvergleich stiegen, während der Kreditimpuls für den Unternehmenssektor auf 3,5 % des BIP in den 12 Monaten bis März 2021 geschätzt wird (kumulative Nettokreditausweitung von 5,8 Mrd. € zwischen April 2020 und März 2021).

Das Wachstum der Nichtöl-Güterexporte beschleunigte sich weiter (+11,3 % im Jahresvergleich), was auf eine verbesserte Wettbewerbsfähigkeit hindeutet. Die wichtigsten Produkte konnten ihren Marktanteil in den EU-Märkten weiter ausbauen. Die Exporte von Dienstleistungen waren immer noch signifikant rückläufig (-38,7 % im Jahresvergleich im ersten Quartal 2021), aber in geringerem Maße als im letzten Quartal 2020 (-44,5 % im Jahresvergleich).

Die staatliche Unterstützung blieb zwar immer noch bedeutsam, jedoch weniger als zuvor, mit einem primären Defizit des öffentlichen Sektors von 2,3 % des BIP im ersten Quartal 2021 (im Vergleich zu einer weitgehend ausgeglichenen Position im ersten Quartal 2020 und einem Defizit von 4,2 % des BIP im vierten Quartal 2020) und primären Ausgaben, die um 26 % im Jahresvergleich stiegen.

Quelle: National Bank of Greece

NBG - Q3/20 - Das BIP im dritten Quartal ist wahrscheinlich stärker als ursprünglich vermuten

In der ersten Schätzung des griechischen BIP stieg es im dritten Quartal 2020 nur um 2,3 % im Quartalsvergleich (saisonbereinigt) an (bei einem Rückgang von 11,7 % im Jahresvergleich), verglichen mit einem durchschnittlichen Anstieg von 12,5 % im Quartalsvergleich im Euroraum und einem Rückgang von 4,3 % im Jahresvergleich im gleichen Zeitraum.

Die Exporte von Dienstleistungen (hauptsächlich Tourismus) gingen im Jahresvergleich um beispiellose 80,0 % zurück (im Quartalsvergleich saisonbereinigt um 39,2 %), verglichen mit einem Rückgang von 62,0 % im Jahresvergleich im zweiten Quartal 2020 (zu konstanten Preisen), was zu einem Abzug von 18,6 Prozentpunkten vom jährlichen BIP-Wachstum im dritten Quartal führte.

Eine genauere Betrachtung der BIP-Daten legt nahe, dass die Diskrepanz zwischen saisonal und nicht saisonal bereinigten Reihen der Exporte von Dienstleistungen sowohl im Quartals- als auch im Jahresvergleich überraschend groß war.

Der stetige Anstieg des Beitrags des Tourismus zum BIP in den letzten 10 Jahren hat zu einer zunehmenden Anpassung an die Saisonalität geführt - insbesondere bei Daten für das dritte Quartal - um die quartalsweisen BIP-Schwankungen auszugleichen. Dieses Muster scheint jedoch zu einer nach unten verzerrten Schätzung des BIP im dritten Quartal geführt zu haben, aufgrund des drastischen Rückgangs der Tourismusaktivität nach dem Covid-19-Schock, der eine geringere Anpassung notwendig gemacht hätte.

Die Wirtschaftsanalyse der NBG schätzt, dass der BIP-Rückgang im dritten Quartal deutlich geringer ausgefallen wäre (-8,1 % im Jahresvergleich und +6,4 % im Quartalsvergleich, saisonbereinigt im dritten Quartal), wenn die Anpassung auf der Basis eines 20-jährigen Durchschnittswerts des saisonalen Anpassungsfaktors für das dritte Quartal erfolgt wäre, anstatt des entsprechenden Faktors aus neueren Daten abgeleitet. Dieses Ergebnis steht auch im Einklang mit dem High-Frequency Indicator der National Bank of Greece.

Positiv zu vermerken ist, dass die privaten Konsumausgaben stark wieder anstiegen (+15,3 % im Quartalsvergleich, saisonbereinigt und +1,0 % im Jahresvergleich), was 0,7 Prozentpunkte zum BIP-Wachstum beitrug. Dies wurde durch großzügige fiskalische Anreize, die sich auf soziale Sicherheit konzentrierten, unterstützt. Diese Maßnahmen stabilisierten die Lohnsumme (-0,4 % im Jahresvergleich im dritten Quartal und -0,8 % im Jahresvergleich in den ersten neun Monaten 2020), was zu einem nur geringen Anstieg der Arbeitslosenquote auf 16,9 % im Juli-August im Vergleich zu 15,9 % im ersten Quartal führte.

Für den Rest des Jahres - unter der Annahme, dass die Epidemiekurve Mitte Dezember abflacht und eine teilweise Aufhebung der Beschränkungen ermöglicht - wird erwartet, dass das BIP im vierten Quartal um 2,1 % im Quartalsvergleich (saisonbereinigt) zurückgeht (-13,9 % im Jahresvergleich, saisonbereinigt, ebenfalls im Einklang mit dem High-Frequency Indicator der National Bank of Greece), was zu einem jährlichen BIP-Rückgang von -9,8 % im Geschäftsjahr 2020 führt. Unter Berücksichtigung der saisonalen Überkorrektur des BIP im dritten Quartal, wie sie möglicherweise in der zweiten/dritten Schätzung des BIP auftreten kann, würde das BIP im Geschäftsjahr 2020 um ca. 8,5 % zurückgehen.

Quelle: National Bank of Greece

NBG - Q2/20 - BIP-Rückgang im 2Q von historischem Ausmaß, aber besser als erwartet!

Das griechische BIP ging im zweiten Quartal 2020 um 15,2 % im Jahresvergleich zurück (-14,0 % im Quartalsvergleich, saisonbereinigt), im Einklang mit den Schätzungen der National Bank of Greece.

Die griechische Wirtschaft hielt sich vergleichsweise besser als die anderen südeuropäischen Länder (durchschnittlicher Rückgang des BIP im zweiten Quartal von 18,7 % im Jahresvergleich in Spanien, Italien und Portugal), hauptsächlich aufgrund der erfolgreichen Reaktion auf die Gesundheitskrise, die das Vertrauen stabilisierte und eine schrittweise Lockerung der meisten Mobilitätsbeschränkungen im Mai und Juni ermöglichte, sowie aufgrund des günstigen Ausgangspunkts der Wirtschaft nach einer zehnjährigen Krise.

Die privaten Konsumausgaben gingen im zweiten Quartal 2020 um 11,6 % im Jahresvergleich zurück (im Vergleich zu einem durchschnittlichen Rückgang von 14,2 % im Euroraum). Dies spiegelt wider, dass ein erheblicher Teil des Einzelhandels und der Dienstleistungsaktivitäten im April und Mai geschlossen war.

Die Regierungsunterstützungsprogramme für den Arbeitsmarkt (in Höhe von 1,8 Mrd. € im zweiten Quartal 2020) dämpften den Rückgang der Lohnsumme um 7,3 % im Jahresvergleich im zweiten Quartal 2020 und den Anstieg der Arbeitslosigkeit auf 17,0 % im Mai. Tatsächlich führten fiskalische Unterstützungsmaßnahmen und automatische Stabilisatoren zu einer Verschlechterung des primären Fiskalhaushalts um 3,8 % des BIP von 2019 im Jahresvergleich im zweiten Quartal 2020.

Die Bruttoanlageinvestitionen gingen im zweiten Quartal 2020 um 10,3 % im Jahresvergleich zurück - im Vergleich zu einem Durchschnitt von -15,8 % im Euroraum. Dies spiegelt die Beschleunigung der öffentlichen Investitionstätigkeit und die anhaltende Erholung des Wohnungsbaus (+34,5 % im Jahresvergleich im zweiten Quartal 2020) wider. Darüber hinaus war der Ausgangspunkt aufgrund der langen Krise relativ niedrig.

Der Außenhandelssektor trug etwa ein Drittel des BIP-Rückgangs im zweiten Quartal 2020 bei, wobei die Nett-exporte in diesem Quartal um 5,0 Prozentpunkte vom BIP-Wachstum abzogen und der Rückgang der Exporte den Rückgang der Importe signifikant übertraf (Rückgänge von 32,1 % bzw. 17,2 % im Jahresvergleich im zweiten Quartal 2020).

Die weitgehende Schließung des Tourismussektors bis Mitte Juni führte zu einer Kontraktion der Exporte von Dienstleistungen um etwa 50 % im Jahresvergleich (zu konstanten Preisen), trotz der widerstandsfähigen Exporte von Schifffahrtsdienstleistungen. Die Exporte von Gütern waren ebenfalls relativ widerstandsfähig, was auf lebhafte Exporte von Nahrungsmitteln zurückzuführen ist.

Der vergleichsweise geringere Rückgang der Importe spiegelt größtenteils die Widerstandsfähigkeit der Nachfrage in einigen Bereichen der inländischen Aktivität wider.

Die für das dritte Quartal 2020 verfügbaren zukunftsweisenden und konjunkturellen Indikatoren deuten auf eine deutliche Beschleunigung der Aktivität im Quartalsvergleich hin, auf etwa 5,0 %. Epidemietrends und die Reaktion des Privatsektors auf die Regierungsunterstützung stellen dabei die Hauptkatalysatoren dar. Dies steht im Einklang mit einem jährlichen Rückgang von 7,5 % im Jahresvergleich für das Gesamtjahr und einem Rückgang von 3,4 % im Jahresvergleich im vierten Quartal.

Quelle: National Bank of Greece

NBG - Q3/19 - Stärker als erwartetes BIP-Wachstum in den ersten neun Monaten 2019

 Die wirtschaftliche Aktivität in den ersten neun Monaten 2019 ist schneller gewachsen als ursprünglich vorhergesagt - 2,3 % im Jahresvergleich im dritten Quartal 2019 oder 0,6 % im Quartalsvergleich, saisonbereinigt - nach einer nach oben revidierten Wachstumsrate von 2,1 % im Jahresvergleich in der ersten Jahreshälfte 2019.

Die starke BIP-Performance im dritten Quartal 2019 spiegelt einen zunehmenden Beitrag des Tourismussektors wider, der zu einem Anstieg der Exporte von Dienstleistungen um 14,5 % im Jahresvergleich führte (und in diesem Quartal 2,2 Prozentpunkte zum jährlichen BIP-Wachstum beitrug) sowie um 10,8 % im Jahresvergleich in den ersten neun Monaten 2019, was die ursprünglichen moderaten Erwartungen übertraf.

Bemerkenswert ist, dass in einer Zeit schwacher wirtschaftlicher Leistung in wichtigen Exportmärkten für Griechenland die Warenexporte im dritten Quartal 2019 um 6,2 % im Jahresvergleich gestiegen sind, verglichen mit 1,9 % im Jahresvergleich in der ersten Jahreshälfte 2019. Ihr Anteil am BIP stieg auf einen historischen Höchststand von 19,3 %, während die Gesamtexporte 36,4 % des BIP erreichten.

Die privaten Konsumausgaben und die Bruttoanlageinvestitionen stiegen im dritten Quartal 2019 leicht um jeweils 0,2 % bzw. 2,0 % im Jahresvergleich. Diese Leistung - obwohl im Vergleich zum zweiten Quartal 2019 verbessert - bleibt wesentlich schwächer als die Trends der zukunftsweisenden Indikatoren im gleichen Zeitraum. Dies spiegelt eine verzögerte Reaktion der Ausgaben auf die signifikante Verbesserung der Stimmung und die Erholung des verfügbaren Einkommens wider.

Das BIP-Wachstum wird geschätzt, im Gesamtjahr 2019 im Jahresvergleich über 2,0 % zu liegen, aufgrund der nach oben revidierten Trends für die ersten neun Monate 2019 und einer erwarteten Stärkung der inländischen Nachfrage im vierten Quartal 2019, unterstützt durch die zunehmende Wirkung der Mitte 2019 umgesetzten fiskalischen Expansionsmaßnahmen.

Für das Jahr 2020 könnte das jährliche BIP-Wachstum 2,5 % erreichen, gestützt unter anderem durch eine positive Übertragung von den BIP-Wachstumstrends im Jahr 2019 sowie durch zusätzliche fiskalische Anreize durch den Haushaltsplan der Regierung für 2020 – von dem 50 % Maßnahmen zur Unterstützung der Unternehmensaktivität und des Immobiliensektors widerspiegeln.

Quelle: National Bank of Greece

NBG - Q3/19 - Stärker als erwartetes BIP-Wachstum in den ersten neun Monaten von 2019

Die wirtschaftliche Aktivität in den ersten neun Monaten 2019 ist schneller gewachsen als ursprünglich vorhergesagt - 2,3 % im Jahresvergleich im 3. Quartal 2019 oder 0,6 % im Quartalsvergleich (s.a.) - nach einer nach oben revidierten Wachstumsrate von 2,1 % im Jahresvergleich in der ersten Jahreshälfte 2019.

Die starke BIP-Performance im dritten Quartal 2019 spiegelt einen zunehmenden Beitrag des Tourismussektors wider, der zu einem Anstieg der Exporte von Dienstleistungen um 14,5 % im Jahresvergleich führte (und im Quartal 2,2 Prozentpunkte zum jährlichen BIP-Wachstum in diesem Quartal beitrug) sowie um 10,8 % im Jahresvergleich in den ersten neun Monaten 2019, was die ursprünglichen moderaten Erwartungen übertraf.Besonders bemerkenswert ist, dass die Warenexporte in einer Zeit schwacher wirtschaftlicher Leistung in wichtigen Exportmärkten für Griechenland im dritten Quartal 2019 um 6,2 % im Jahresvergleich gestiegen sind, verglichen mit 1,9 % im Jahresvergleich in der ersten Jahreshälfte 2019. Ihr Anteil am BIP stieg auf einen historischen Höchststand von 19,3 %, während die Gesamtexporte 36,4 % des BIP erreichten.

Die privaten Konsumausgaben und die Bruttoanlageinvestitionen stiegen im dritten Quartal 2019 leicht um jeweils 0,2 % bzw. 2,0 % im Jahresvergleich. Diese Entwicklung, obwohl im Vergleich zum zweiten Quartal 2019 verbessert, bleibt deutlich schwächer als die Trends der zukunftsweisenden Indikatoren im gleichen Zeitraum. Dies spiegelt eine verzögerte Reaktion der Ausgaben auf die signifikante Verbesserung der Stimmung und die Erholung des verfügbaren Einkommens wider.

Das BIP-Wachstum wird voraussichtlich im Gesamtjahr 2019 im Jahresvergleich über 2,0 % liegen, aufgrund der nach oben revidierten Trends für die ersten neun Monate 2019 und einer erwarteten Stärkung der inländischen Nachfrage im vierten Quartal 2019, unterstützt durch die zunehmende Wirkung der Mitte 2019 umgesetzten fiskalischen Expansionsmaßnahmen.

Für das Jahr 2020 könnte das jährliche BIP-Wachstum 2,5 % erreichen, gestützt unter anderem durch eine positive Übertragung von den BIP-Wachstumstrends im Jahr 2019 sowie durch zusätzliche fiskalische Anreize durch den Haushaltsplan der Regierung für 2020 - von dem 50 % Maßnahmen zur Unterstützung der Unternehmensaktivität und des Immobiliensektors widerspiegeln.

Quelle: National Bank of Greece

NBG - 2019 - die positiven Weichen für 2020 sind gelegt

Fiskalergebnis 2019

Die Erreichung eines Haushaltsüberschusses von 3,73% des BIP im Fiskaljahr 2019 ( 4,16% im Jahr 2018), wurde trotz des Rückganges der staatlichen Ausgaben um 1,7% des BIP (-4,3% y-o-y) sowie der Reduzierung der öffentlichen Investitionen um 0,6% des BIP erreicht.

Die Gründe der geringeren Ausgaben im Jahr 2019: 

i) einen Rückgang der staatlichen Einnahmen um 0,7% des BIP 

ii) ii) eine Verschlechterung der Haushaltslage nichtstaatlicher Einheiten des Gesamtstaates um 2,1% des BIP (hauptsächlich aufgrund geringerer staatlicher Überweisungen) im Vergleich zu Fiskaljahr:2018 ausgeglichen.

Fiskalstrategie für 2020

Für das Jahr 2020 sieht der Haushalt die Umsetzung expansiver Maßnahmen von 0,6% des BIP (ca. 1,2 Mrd. €) vor, die ausschließlich durch Effizienzsteigerungen und einer zu erwartenden positiven Konjunkt finanziert werden sollen.

Eine erhebliche Erhöhung der Mindestgrenze für bargeldlose Transaktionen von bis zu 30% des tatsächlichen persönlichen Einkommens ist vorgesehen, um so eine Verbesserung der Steuereinnahmen zu ermöglichen. 

Quelle: National Bank of Greece

NBG - Q2/19 - BIP-Wachstumsbeschleunigung auf +1,9 %

Das Wachstum des griechischen Bruttoinlandsprodukts (BIP) beschleunigte sich im 2. Quartal 2019 auf 1,9% im Jahresvergleich (y-o-y) von revidiert 1,1% y-o-y im 1. Quartal 2019.

Die Gesamtexporte stiegen um 5,4% y-o-y und trugen im 2. Quartal 2019 mit 1,8 Prozentpunkten zum BIP-Wachstum bei. Besonders stark wirkten sich Exporte von Dienstleistungen (Tourismus und Schifffahrt) aus, die einen Beitrag von 1,0 Prozentpunkten lieferten. Die Nett-exporte trugen im 2. Quartal 2019 mit 0,5 Prozentpunkten zum BIP-Wachstum bei, da die Gesamtimporte im gleichen Zeitraum um 3,7% y-o-y stiegen.

Der Anstieg der öffentlichen Konsumausgaben um 5,3% y-o-y spiegelt größtenteils die Rückzahlung der "13. Rente" im Mai 2019 wider, die 2012 abgeschafft worden war. Hinzu kam eine Normalisierung der Staatsausgaben im Vorfeld der Wahlen im Mai und Juli 2019.

Ein erneuter Anstieg der Lagerbestände trug mit 0,9 Prozentpunkten zum BIP-Wachstum bei. Dies reflektiert verbesserte Geschäftserwartungen hinsichtlich der Nachfrage und der Produktionsentwicklung im Rest des Jahres, was zu höheren Ausgaben für importierte Roh- und Halbfertigwaren führte, die in der Produktion verwendet werden.

Die Bruttoanlageinvestitionen gingen im 2. Quartal 2019 um 5,8% y-o-y zurück. Dennoch setzte sich der Investitionstrend in Maschinen und Transportausrüstung fort (mit einem Anstieg von jeweils 3,0 % bzw. 73,6% y-o-y im 2. Quartal 2019, wobei letzteres den Kauf von Handelsschiffen einschließt). Dies spiegelt höhere Ausgaben der wettbewerbsfähigeren Unternehmen wider.

Die unerwartete Kontraktion der privaten Konsumausgaben um 0,7% y-o-y lässt sich hauptsächlich auf die Verschiebung wichtiger Ausgabenentscheidungen während des Vorwahlzeitraums zurückführen. Diese Entwicklung wird voraussichtlich im 3. Quartal 2019 umgekehrt, da das außergewöhnliche verbesserte Verbrauchervertrauen zu erwarten ist.

Die verfügbaren Daten zur wirtschaftlichen Stimmung, den Schlüsselbereichen der Wirtschaft sowie dem Verbrauchervertrauen während Juli-August, zusammen mit den positiven Auswirkungen der schrittweisen Umsetzung von fiskalischen Expansionsmaßnahmen, deuten auf eine Beschleunigung des BIP-Wachstums auf über 2,5% y-o-y im 2. Halbjahr 2019 und auf ca. 2,1% y-o-y im Gesamtjahr 2019 hin.

Quelle: National Bank of Greece

NBG - Q1/19 - Verlangsamung trotz Wachstums

Die Erholung Griechenlands setzt sich fort, mit einem BIP-Anstieg von 1,3 % gegenüber dem Vorjahr im ersten Quartal 2019 (0,2 % saisonbereinigt gegenüber dem Vorquartal) für das achte aufeinanderfolgende Quartal. Dennoch verlangsamt sich das Wachstum weiterhin von 1,5 % gegenüber dem Vorjahr im vierten Quartal 2018 und 2,1 % gegenüber dem Vorjahr im dritten Quartal 2018. Die inländische Nachfrage trug mit über 3,0 Prozentpunkten zum BIP-Wachstum bei und glich eine beträchtliche Belastung von 1,8 Prozentpunkten durch die Nettoexporte aus.

Die Konsumausgaben reagierten weiterhin positiv auf die unterstützenden Arbeitsmarktbedingungen und das gestiegene Verbrauchervertrauen und expandierten mit einem weitgehend stabilen Tempo von 0,8 % gegenüber dem Vorjahr. Der Beitrag des privaten Konsums zum BIP-Wachstum wird voraussichtlich im Laufe des Jahres weiter steigen (Anstieg der privaten Konsumausgaben um 1,5 % gegenüber dem Vorjahr im gesamten Jahr 2019) aufgrund eines verbesserten Vertrauens und eines höher als ursprünglich erwarteten fiskalischen Anreizes.

Die Bruttoanlageinvestitionen erholten sich im ersten Quartal 2019 (7,9 % gegenüber dem Vorjahr) und trugen 0,9 Prozentpunkte zum jährlichen BIP-Wachstum in diesem Quartal bei, hauptsächlich aufgrund eines jährlichen Anstiegs von 10,9 % gegenüber dem Vorjahr im nichtwohnlichen Bau im ersten Quartal 2019. Dies war auf eine Beschleunigung der öffentlichen Investitionstätigkeit und höhere Investitionen in Transportausrüstungen (19,0 % gegenüber dem Vorjahr) zurückzuführen.

Die Exporte von Waren und Dienstleistungen wuchsen mit ihrer schwächsten Rate in zweieinhalb Jahren, da eine gesunde Expansion der Dienstleistungsexporte von 8,7 % gegenüber dem Vorjahr (getrieben von Tourismus und Schifffahrt) im ersten Quartal 2019 durch einen Rückgang der Warenexporte um 0,7 % gegenüber dem Vorjahr ausgeglichen wurde; das erste Mal seit dem vierten Quartal 2016 angesichts der nachlassenden Nachfrage in wichtigen Exportmärkten (hauptsächlich in der Eurozone).

Daten von der Produktionsseite zeigen eine starke Korrelation zwischen Exportaktivität und Leistung des Unternehmenssektors. Insbesondere die Rentabilität der Unternehmen, die durch den Betriebsüberschuss und das gemischte Einkommen in der Wirtschaft approximiert wird, verringerte sich um 0,3 % gegenüber dem Vorjahr im ersten Quartal 2019, zum ersten Mal seit dem dritten Quartal 2016. Dies zeigt eine sehr hohe Korrelation mit der in exportorientierten Sektoren erzeugten Wertschöpfung auf, insbesondere in der Industrie, die ebenfalls im ersten Quartal 2019 erheblich verlangsamt hat.

Die Wirtschaftsanalyse der NBG schätzt, dass das BIP-Wachstum im gesamten Jahr 2019 1,8 % gegenüber dem Vorjahr erreichen wird und damit gegenüber dem Vorjahr weitgehend konstant bleibt, wobei die wichtigsten Aufwärtsrisiken für dieses Szenario mit einer weiteren Verbesserung der Geschäfts- und Verbraucherstimmung in den kommenden Monaten zusammenhängen, verstärkt durch eine nachhaltige weitere Verringerung des Länderrisikos.

Quelle: National Bank of Greece

NBG - Q4/18 - BIP mit +1,6 % fürs Quartal und +1,9 % fürs Gesamtjahr

Das griechische BIP verzeichnete im vierten Quartal 2018 eine solide Expansion von +1,6 % gegenüber dem Vorjahr, was das siebte aufeinanderfolgende Quartal mit positivem Wachstum darstellt. Dies bedeutet ein Jahreswachstum von 1,9 % im Jahr 2018.

Das griechische BIP verzeichnete im vierten Quartal 2018 eine solide Expansion von +1,6 % gegenüber dem Vorjahr, was das siebte aufeinanderfolgende Quartal mit positivem Wachstum darstellt. Dies bedeutet ein Jahreswachstum von 1,9 % im Jahr 2018.

Die Nettoexporte waren der Haupttreiber der wirtschaftlichen Aktivität und trugen im vierten Quartal 2018 mit 2,7 Prozentpunkten zum BIP-Wachstum bei. Die Warenausfuhren stiegen im gesamten Jahr 2018 um solide 8,4 % gegenüber dem Vorjahr und setzten ihren stetigen Aufwärtstrend im neunten Jahr in Folge fort. Die private Konsumausgaben erhöhten sich im Durchschnitt um 1,0 % im Jahr 2018 und spiegelten den starken Anstieg der Beschäftigung um 2,0 % gegenüber dem Vorjahr wider, wodurch die Arbeitslosenquote bis Ende des Jahres auf 18,0 % stieg.

Die Bruttoanlageinvestitionen gingen im vierten Quartal 2018 um 27,2 % gegenüber dem Vorjahr zurück (-12,0 % gegenüber dem Vorjahr im gesamten Jahr 2018) aufgrund des deutlichen Rückgangs im nichtwohnlichen Bau (-36,5 % gegenüber dem Vorjahr im vierten Quartal 2018) und eines erheblichen negativen Basiseffekts aufgrund eines außergewöhnlichen Anstiegs der Ausgaben für Transportausrüstung im vierten Quartal 2017, der zu einer Kompression dieser Investitionskategorie um 72,5 % gegenüber dem Vorjahr im vierten Quartal 2018 führte.

Das enttäuschende Investitionsergebnis ist verwirrend und wahrscheinlich vorübergehend, insbesondere wenn man die gestiegene Vorsteuerrentabilität griechischer Unternehmen (Zunahme des Bruttobetriebsergebnisses (GOS) und des gemischten Einkommens um 2,2 % gegenüber dem Vorjahr im gesamten Jahr 2018 und um +4,5 % gegenüber dem Vorjahr im vierten Quartal 2018 - das stärkste Wachstumstempo in 11 Jahren), steigende Kapazitätsauslastung und günstige Geschäftsaussichten berücksichtigt.

Die schwachen Investitionszahlen spiegeln eine zweigeteilte Unternehmensstruktur wider, bei der Investitionen von wettbewerbsfähigeren Unternehmen, meist größeren und international orientierten, durch die anhaltende Desinvestition von gestressten/verlustbringenden Unternehmen (kleinere Unternehmen und im Inland ausgerichtete KMUs) ausgeglichen werden.

Ausblickend wird für 2019 ein weitgehend konstantes BIP-Wachstum erwartet (ca. 2,0 % gegenüber dem Vorjahr), wobei steigende private Konsumausgaben - aufgrund von steigendem verfügbarem Einkommen und sinkender Arbeitslosigkeit - und höhere Investitionen die Verluste aus der sich verlangsamenden externen Nachfrage ausgleichen werden.

Quelle: National Bank of Greece

NBG - Q3/18 - sechstes Quartal in Folge verzeichnet das BIP Wachstum

Die wirtschaftliche Aktivität gewann im dritten Quartal 2018 weiter an Fahrt, wobei die Aufschlüsselung des BIP-Wachstums ermutigender ist als die primären Daten vermuten lassen.

Die griechischen BIP-Daten für das dritte Quartal 2018 bestätigen, dass die wirtschaftliche Aktivität im Aufwärtstrend liegt. Tatsächlich wuchs das BIP im Jahresvergleich um 2,2% gegenüber 1,7% im zweiten Quartal 2018 und um 1,0% im Quartalsvergleich (saisonbereinigte Daten), das stärkste Tempo seit dem zweiten Quartal 2017.

Ein flüchtiger Blick auf die Struktur des BIP überrascht zunächst, da der Aufbau des Lagerbeständes anscheinend 8,3 Prozentpunkte zum jährlichen Wachstum im dritten Quartal 2018 beiträgt, während die Bruttoanlageinvestitionen deutlich um 23,2% J/J gesunken sind.

Jedoch lässt ein genauerer Blick auf die Daten darauf schließen, dass sowohl der übermäßig positive Beitrag der Lagerbestände als auch der Einbruch der Investitionen im dritten Quartal 2018 hauptsächlich auf eine statistische Anpassung im dritten Quartal 2017 zurückzuführen sind, die einen erheblichen Basiseffekt erzeugt. Diese Anpassung, die das dritte Quartal 2017 betrifft, ergibt sich aus der Einbeziehung von Investitionsausgaben für den nicht-wohnhaften Bau abgeschlossener Projekte, die im Rahmen von Konzessionsvereinbarungen durchgeführt wurden und vor Fertigstellung unter Lagerbeständen erfasst wurden.

Wenn wir die Daten anpassen und somit den Einfluss dieser Umklassifizierung korrigieren, sehen wir, dass die Bruttoanlageinvestitionen im Jahresvergleich im dritten Quartal 2018 um 25,1% gestiegen sind, verglichen mit einem Rückgang von 23,2% im Jahresvergleich für die primären Daten.

Die positiven zugrunde liegenden Trends in den Investitionen, wie auch die Gesamtnachfrage im Inland, dürften sich im vierten Quartal 2018 weiter stärken, gestützt durch die erhebliche Beschleunigung der Ausgaben des öffentlichen Investitionsbudgets.

Angesichts der vorliegenden Analyse und der verfügbaren Daten für konjunkturelle und gleichlaufende Wirtschaftsindikatoren für das vierte Quartal 2018 scheint es immer wahrscheinlicher, dass das jährliche BIP-Wachstumsziel von 2,0% für das Geschäftsjahr 2018 übertroffen wird.

Quelle: National Bank of Greece