NBG - Q3/22 - BIP-Wachstum verlangsamte sich deutlich auf +2,8%

Die zugrunde liegende Wachstumsdynamik der griechischen Wirtschaft im 3. Quartal 2022 war viel stärker, wie durch das 4,5%ige Wachstum der Inlandsnachfrage angedeutet wird.

Das BIP-Wachstum Griechenlands verlangsamte sich deutlich auf +2,8% im Jahresvergleich im 3. Quartal 2022 (-0,5% im Quartalsvergleich, saisonbereinigt) von +7,1% im Jahresvergleich im 2. Quartal 2022, aufgrund eines erheblichen und überraschenden Abzugs aus den Nettoexporten (-2,0 Prozentpunkte) und eines erwarteten Rückgangs der staatlichen Konsumausgaben (-1,0 Prozentpunkt).

Die private inländische Nachfrage blieb gegenüber dem Inflationsschock widerstandsfähig, wobei die privaten Konsumausgaben um solide 6,2% im Jahresvergleich und die Bruttoanlageinvestitionen um 7,7% im Jahresvergleich stiegen, fast das Doppelte des durchschnittlichen Nachfragewachstums in der Eurozone.

Der negative Einfluss der Nettoexporte spiegelt weitgehend stabile Gesamtexporte (+0,9% im Jahresvergleich, zu konstanten Preisen) im Vergleich zu einem schnelleren Wachstum der Gesamtimporte (+5,2% im Jahresvergleich) aufgrund der widerstandsfähigen inländischen Nachfrage wider.

Die schwache Exportleistung im 3. Quartal 2022 spiegelt ein überraschend schwaches Wachstum der Dienstleistungsexporte (+3,0% im Jahresvergleich, zu konstanten Preisen) wider, was nicht mit den konjunkturellen Indikatoren und Marktdaten zur Aktivität im Tourismus- und Schifffahrtssektor übereinzustimmen scheint. Dieses Ergebnis resultiert aus der Anwendung einer sehr hohen Wachstumsrate des Deflators (+26% im Jahresvergleich) auf eine sehr starke nominale Zunahme der Dienstleistungsexporte (+30% im Jahresvergleich). Der Dienstleistungsimport-Deflator hat eine ähnliche unerklärliche Größenordnung.

Die NBG hat die Dienstleistungsexport- und -importdeflatoren auf der Grundlage der zugrunde liegenden Inflationstrends in ihren Hauptkomponenten rekonstruiert. Die Auswirkung würde auf einen Dienstleistungsexport-Deflator von ca. 15% im Jahresvergleich und einen Dienstleistungsimport-Deflator von ca. 7% hinweisen, was zu einem Anstieg des BIP-Wachstums im Jahresvergleich um ca. 1,0 Prozentpunkte im 3. Quartal führen würde.

Eine zweite bemerkenswerte Implikation der BIP-Daten für das 3. Quartal, wenn sie von der Produktionsseite betrachtet werden, ist ein beispielloser negativer Einfluss von etwa 4,0 Prozentpunkten durch die Subtraktion von Subventionen für Energieprodukte von den Wertschöpfungsdaten, um das BIP zu berechnen.

Obwohl der Ausschluss von Subventionen (und die Hinzufügung von Steuern) mit den statistischen Standards übereinstimmt, ergibt sich aufgrund von zeitlichen Verzögerungen zwischen den Subventionen und den Steuern, mit denen sie finanziert werden, eine Abwärtsverzerrung in den Schätzungen des BIP im 3. Quartal.

Quelle: National Bank of Greece