NBG - Q3/20 - Das BIP im dritten Quartal ist wahrscheinlich stärker als ursprünglich vermuten

In der ersten Schätzung des griechischen BIP stieg es im dritten Quartal 2020 nur um 2,3 % im Quartalsvergleich (saisonbereinigt) an (bei einem Rückgang von 11,7 % im Jahresvergleich), verglichen mit einem durchschnittlichen Anstieg von 12,5 % im Quartalsvergleich im Euroraum und einem Rückgang von 4,3 % im Jahresvergleich im gleichen Zeitraum.

Die Exporte von Dienstleistungen (hauptsächlich Tourismus) gingen im Jahresvergleich um beispiellose 80,0 % zurück (im Quartalsvergleich saisonbereinigt um 39,2 %), verglichen mit einem Rückgang von 62,0 % im Jahresvergleich im zweiten Quartal 2020 (zu konstanten Preisen), was zu einem Abzug von 18,6 Prozentpunkten vom jährlichen BIP-Wachstum im dritten Quartal führte.

Eine genauere Betrachtung der BIP-Daten legt nahe, dass die Diskrepanz zwischen saisonal und nicht saisonal bereinigten Reihen der Exporte von Dienstleistungen sowohl im Quartals- als auch im Jahresvergleich überraschend groß war.

Der stetige Anstieg des Beitrags des Tourismus zum BIP in den letzten 10 Jahren hat zu einer zunehmenden Anpassung an die Saisonalität geführt - insbesondere bei Daten für das dritte Quartal - um die quartalsweisen BIP-Schwankungen auszugleichen. Dieses Muster scheint jedoch zu einer nach unten verzerrten Schätzung des BIP im dritten Quartal geführt zu haben, aufgrund des drastischen Rückgangs der Tourismusaktivität nach dem Covid-19-Schock, der eine geringere Anpassung notwendig gemacht hätte.

Die Wirtschaftsanalyse der NBG schätzt, dass der BIP-Rückgang im dritten Quartal deutlich geringer ausgefallen wäre (-8,1 % im Jahresvergleich und +6,4 % im Quartalsvergleich, saisonbereinigt im dritten Quartal), wenn die Anpassung auf der Basis eines 20-jährigen Durchschnittswerts des saisonalen Anpassungsfaktors für das dritte Quartal erfolgt wäre, anstatt des entsprechenden Faktors aus neueren Daten abgeleitet. Dieses Ergebnis steht auch im Einklang mit dem High-Frequency Indicator der National Bank of Greece.

Positiv zu vermerken ist, dass die privaten Konsumausgaben stark wieder anstiegen (+15,3 % im Quartalsvergleich, saisonbereinigt und +1,0 % im Jahresvergleich), was 0,7 Prozentpunkte zum BIP-Wachstum beitrug. Dies wurde durch großzügige fiskalische Anreize, die sich auf soziale Sicherheit konzentrierten, unterstützt. Diese Maßnahmen stabilisierten die Lohnsumme (-0,4 % im Jahresvergleich im dritten Quartal und -0,8 % im Jahresvergleich in den ersten neun Monaten 2020), was zu einem nur geringen Anstieg der Arbeitslosenquote auf 16,9 % im Juli-August im Vergleich zu 15,9 % im ersten Quartal führte.

Für den Rest des Jahres - unter der Annahme, dass die Epidemiekurve Mitte Dezember abflacht und eine teilweise Aufhebung der Beschränkungen ermöglicht - wird erwartet, dass das BIP im vierten Quartal um 2,1 % im Quartalsvergleich (saisonbereinigt) zurückgeht (-13,9 % im Jahresvergleich, saisonbereinigt, ebenfalls im Einklang mit dem High-Frequency Indicator der National Bank of Greece), was zu einem jährlichen BIP-Rückgang von -9,8 % im Geschäftsjahr 2020 führt. Unter Berücksichtigung der saisonalen Überkorrektur des BIP im dritten Quartal, wie sie möglicherweise in der zweiten/dritten Schätzung des BIP auftreten kann, würde das BIP im Geschäftsjahr 2020 um ca. 8,5 % zurückgehen.

Quelle: National Bank of Greece